科勒晴雨表：亚太LP普遍看好市场前景，绝大部分计划增加或保持配置

北京时间6月12日，科勒资本发表新一期《全球私募股权晴雨表》(Global Private Equity Barometer，以下称《晴雨表》)。报告显示，绝大部分的亚太地区有限合伙人(下称“LP”)对亚太区私募投资市场在2023与2024年的前景感到乐观，其中70%认为这两年会是良好的初始投资年份(vintage year)。

科勒资本亚洲区负责人金俊皓表示，尽管宏观经济前景尚未明朗，亚太地区投资者仍普遍看好私募市场的发展前景，他们绝大部分都计划在未来12个月内增加或保持对另类资产的投资。LP相信，医疗健康与企业服务行业将尤其受惠于这一高涨的投资情绪。”

“尽管宏观经济环境有较大挑战，投资人对2023/2024这两个投资年份保持乐观。”科勒资本投资主管杨战接受21世纪经济报道记者采访时补充说，由于亚洲地区从疫情中走出来的时间相对较晚，有更多的投资人对北美和欧洲私募股权投资持更为正面的态度。“历史证明，在经济下行周期或衰退期的投资业绩表现会更为优秀。”

私募资本市场正在经历一场漫长而充满挑战的寒冬，但复苏的迹象已开始出现。投资者的首要任务，是仔细挑选出最佳的投资策略与行业。

《晴雨表》显示，从行业偏好角度，大部分的私募股权投资者认为，医疗健康与医药行业将会在未来两年内创造有吸引力的投资机遇。同时，四分之三的LP也同样看好信息技术与企业服务行业。对于能源行业，投资人对其中的细分领域看法不一。相较碳氢能源，他们普遍更看好可再生能源行业。

就细分策略而言，大部分投资者都看好中值市场与特殊时机基金在未来两年的表现。另外，随着更多LP借助私募二级市场调整投资组合，高达四分之三的LP相信该市场中将会出现有吸引力的投资机会。

相较之下，LP对参与大型及超大型杠杆收购的普通合伙人的兴趣有所下降，与五年前的看法差异显著。LP也对杠杆收购的负债水平表示担忧，有过半LP认为目前的债务比例过高。

值得注意的是，从全球市场来看，LP旗下的不同投资组合普遍取得了创纪录的收益水平。

有五分之二的LP表示，他们旗下的私募股权投资组合在整个投资周期中录得超过16%的年化净回报率。具体而言，不同投资策略间的收益表现有所不同，这种差异尤其体现在“buy-and-build”(收购并建设)策略与帮助被投企业实现有机增长的策略之间。有三分之二的LP表示，他们的“buy-and-build”投资组合表现更好。

从对不同类型资产的配置意愿看，五分之二的投资者计划在未来一年内增加对私募信贷和基础设施的配置。就私募股权而言，有意增加对单个GP平均出资金额的LP较五年前有所减少。然而，LP正积极为他们的投资组合物色新的管理人。

也要注意到， “buy-and-build”需要在单个或邻近行业有数量较多的并购标的供投资人选择，策略才能够有效实施。中国私募股权并购市场仍待发展，“buy-and-build”策略能否创造优秀回报尚待时间验证。

“目前中国中国私募股权并购市场还在早期发展阶段，合适的标的还相对较为缺乏，并购投资人更多在产业链的上下游寻找机会。”在杨战看来， “buy-and-build”策略对投资人的要求较高，相应的技能与团队需要时日积累，能够提早布局的投资人才能够在今后的竞争中脱颖而出。

谈到中国私募股权和创业投资行业2023与2024的机会所在，他补充表示，中国一些优秀标的公司的估值已经显得非常有吸引力，今后两年对投资人来说是一个非常好的进入的时点。另外，政府的宏观与行业政策将持续对投资产生深远影响，投资人需要对此持续保持关注。