中信证券：中国本土美妆产业链将继续进化、前行

中信证券认为，展望2022年全年，中国本土美妆产业链将继续演进前行。行业增速虽有所放缓，但增速仍居各类消费品前列，长期空间广阔。主线一:依托R&D及赛道的产品力、强大的运营能力、新渠道实力等因素，差异化将进一步加大，多品牌、集团化也将进入新阶段，重点关注华西生物、珀莱雅(大单品战略进入收获期，第二品牌彩塘高增长率)、甜菜碱(主品牌薇诺娜壁垒高，加速退出，新品牌薇诺娜宝贝、AOXMED构建品牌矩阵)；建议关注丸美和商辂的发展。主线二:随着新规的实施，美妆供应链的行业门槛大幅提高，集中度趋势向上。重点推荐受益于原料端新规的西河股份，受益于竞争格局改善的嘉恒家化。