拓荆科技-U688072首次覆盖报告：国产薄膜沉积设备龙头广阔空间加速成

PECVD和SACVD国内唯一工业化供应商，打破外资垄断拓晶科技成立于2010年，十余年来一直专注于半导体薄膜沉积设备，承担了多项国家重大科技项目，是国内唯一的工业化PECVD和SACVD设备供应商其主要产品包括PECVD设备，ALD设备和SACVD设备三大系列产品已适配国内最先进的28/14nm逻辑芯片，19/17nm DRAM芯片，64/128层3D NAND FLASH晶圆生产线，并应用于SMIC，华虹集团，长江存储，长信存储，厦大连欣，延东微电子等国内主流晶圆厂，累计出货量超过150台，打破了国外厂商在中国的垄断局面营收持续增长，盈利能力快速提升受益于国内半导体设备需求的快速增长，公司继续在R&D投资，更新产品，增强竞争力公司收入由2018年的0.71亿元增长至2021年的7.6亿元，归母净利润由2018年的—1亿元增长至2021年的6，848.7万元此外，伴随着规模的逐步体现，工艺技术的提升以及先进工艺机器的引入，公司毛利率快速提升，从2018年的31.67%提升至2021年的44.0%，2022Q1进一步提升至47.4%2020年，全球薄膜设备市场规模将达到138亿美元，占集成电路制造设备的21%，主要是CVD和PVD，占集成电路制造设备的18%CVD市场规模达到89亿美元，主流设备包括PECVD，Tube CVD，LPCVD和ALDAMAT在整个电影市场上占有最高的市场份额ALD等高端领域由ASM，TEL和Lam等海外领先企业主导根据Gartner的数据，全球CVD市场的五大供应商包括AMAT，Lam Research，TEL，Kokusai和ASM国内电影厂商加速引进，国产化率仍有提升空间据竞价网统计，长江存储2019—2020年每年采购薄膜设备超过200台，主要品类是CVD，其中原子层沉积有70到80台国产替代率方面，北方华创供应的溅射比例较高，合计达到近20%，CVD类国产产品替代率较低，国内主要供应商拓晶科技的供应量约占2~3%北方华创和拓晶科技在无锡和华力，华虹的整合项目总国产化率在10~15%左右中国制造的PECVD的领导者，在研发，生产，营销方面具有先发优势，充分受益于国产化进程在PECVD，ALD，SACVD设备领域，拓晶科技产品的整体性能和关键性能参数达到国际同类设备水平作为国内唯一实现PECVD和SACVD设备工业化应用的厂商，公司2019年至2020年PECVD设备中标台数占长江存储，上海华立，无锡华虹，上海吉它总招标金额的16.65%，同时，公司与一家领先的国际晶圆厂建立了业务联系，并将两台设备运往该厂先进的工艺R&D生产线，为全球市场奠定了基础预计2022—2024年，我公司实现收入11.87/17.64/23.27亿元，净利润112/22.26/3.56亿元，对应当前估值135.0/66.7/42.4x，首次覆盖，给予买入评级风险:国内替代进度不及预期，全球贸易争端影响，下游需求不确定